近期宏觀面上沒有重大利空消息出現(xiàn)，商品走勢(shì)開始分化。在美農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告利空集中釋放后，豆類市場(chǎng)焦點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向南美天氣，美豆因此出現(xiàn)一波反彈行情。對(duì)于后市，筆者認(rèn)為，豆類油脂中期持弱趨勢(shì)不變，但近期有望保持強(qiáng)勢(shì)。

    隨著南美作物進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)階段，市場(chǎng)開始擔(dān)心產(chǎn)區(qū)天氣形勢(shì)。多家分析機(jī)構(gòu)也開始紛紛下調(diào)南美大豆產(chǎn)量預(yù)期，油世界目前預(yù)計(jì)巴西新豆產(chǎn)量為7280萬噸，低于之前預(yù)測(cè)的7430萬噸。同時(shí)警告，阿根廷、烏拉圭和巴拉圭產(chǎn)量同樣令人擔(dān)憂。

    最新的持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至12月13日，美豆總持倉(cāng)為558278手，比前一周增加16908手，商品基金凈多為19909手，比前一周增加11323手。美豆總持倉(cāng)為連續(xù)第三周增加，而基金凈多更是自連續(xù)七周減少接近多翻空邊緣后首次增加。基金持倉(cāng)避免了多翻空的危險(xiǎn)，不論是從心理層面還是資金層面，都會(huì)對(duì)近期行情帶來直接的支撐作用。

    歐債危機(jī)愈演愈烈以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)歐盟持續(xù)向好，決定了美元將有望維持中期強(qiáng)勢(shì)。

    美國(guó)出口仍有被下調(diào)的可能。影響美豆后市出口有三大關(guān)鍵因素：南美匯率、南美新豆產(chǎn)量以及南美大豆上市進(jìn)度。其中雷亞爾對(duì)美元中期走弱以及南美新豆提前上市是大概率事件，而南美新豆產(chǎn)量目前仍預(yù)期豐產(chǎn)。

    從美豆裝船來看，12月供需報(bào)告下調(diào)美豆出口預(yù)期后，和上年相比，美豆累計(jì)裝船下降量以及出口檢驗(yàn)下降量與美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估全年下降量大致持平。由于近期美豆裝船持續(xù)緩慢，美豆累計(jì)裝船、出口檢驗(yàn)下降量高達(dá)1800萬蒲式耳、2280萬蒲式耳。后市如果南美產(chǎn)量不出太大問題，美豆出口仍有被下調(diào)的可能。

    南美天氣近期炒作尚屬心理層面，無實(shí)質(zhì)性影響。根據(jù)NOAA的數(shù)據(jù)來看，拉尼娜尚未進(jìn)入成熟期，目前尚無實(shí)質(zhì)性影響。歷史上看，僅僅1個(gè)月降水偏少并不一定造成減產(chǎn)，2010年1月底的降水使其上季大豆在經(jīng)歷2009年底干旱后并未顯著減產(chǎn)。后市仍需密切關(guān)注拉尼娜進(jìn)展。

    中期來看，至少在2012年春季前，在美元走強(qiáng)的壓力下商品市場(chǎng)整體預(yù)計(jì)表現(xiàn)疲弱，而如果南美天氣良好，則世界大豆市場(chǎng)面臨供應(yīng)壓力，美豆出口前景不樂觀，美豆行情維持弱勢(shì)的概率較大。

    綜上所述，豆類油脂中期持弱趨勢(shì)不變，但近期有望保持強(qiáng)勢(shì)。